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所以总体来看在这样一个情况下，天生会有一个债务负债比例比较高的结构，当这个机构里面包含非常多的政府项目或者居民项目的这些支出。我们从看一下社融主要项目比例的变化，来看看过去几年我们在加杠杆最快的时候是哪些项目增长的多，哪些项目比例是下降的。人民币贷款这样的比例过去下降了6、7个百分点，主要增长的委托贷款和信托贷款，更多是因为我们在前一轮里面以金融创新为这样一些监管套利的行为，有很多行业或者部门的贷款无法满足银行表内贷款的条件，通过通道的方式在委托和信托两个项目里面体现。同时我们也可以看到在过去7年以来，企业债券融资的占比他是有大概4、5个点的增加，这里面也包含我们国家推动融资发展所带来一个效果。

这一轮表态是过去两年来融资政策不断收紧的延续。从2016年以来，在楼市调控政策收紧的大框架下，监管层分别对私募、发债、信托、银行等融资渠道做出限制，使得房企的资金来源不断收窄。华创证券指出，2015年和2016年，房企的主要资金来源为境内发债。到2017年，该渠道逐渐被ABS和中票所替代，发债也转向海外。进入2018年，海外融资也大大受限，前5月房企利用外资规模下降了76.2%。

“政事儿”：你在书中回顾了50年代的越南战争，指挥者是刘少奇？刘源：梳理刘少奇走过的军事历程，我发现，工人运动、工农武装和人民军队是分不开的，这种分不开是怎么来的？是血脉传承下来的，比如50年代的越南战争。越南是怎么打下来的？国际上1954年就解密了，我们在“文化大革命”以后，也全部都解密了，但是并没有进行很系统的、简简单单看下来就明白的历史梳理。我就做了梳理，什么人做了什么事，都是有明确记载的，越南战争就是中国帮助打下来的，而指挥者就是刘少奇。越南战争甚至比朝鲜战争打得还巧妙，打得还痛快。

化工个股受调研数量排首位从机构行业调研情况来看，上周，化工行业共有19家上市公司接受172家次机构调研，排名行业首位，主要涉及化学制品、塑料等细分领域。具体来看，宏大爆破、天赐材料、新宙邦接受机构调研家次排名前三。11月5日，宏大爆破接受博时基金、国信证券等40家机构调研。公司表示，现下设矿服、民爆和军工三大业务板块。到2020年，军工业务将成为公司的第一大主业。

我们再看一看通道之间的投向，信托贷款和我们的信用债我们都希望把他的行业拆的更细一些。大家看到以表外为代表的信托贷款，我们看到蓝色的部分租赁和商业服务，房地产以及建筑其实这个基本上可以定义为跟房地产相关的这些贷款的，他超过了50%的比例，这是第一大类，第二大类我们看看以基础设施和政府相关的项目主要的话就是水力、交运、电力这些行业，这些行业全部加起来的话大概是在20多个点，这是第二大项目，第三个去向的话是以批发零售，这个行业一直用的比较多，然后就是制造业，这里面对我们的通道类的信托贷款来说主要的方向就是房地产，地方的或者是说基础设施，批发零售、制造业这是主要的方向。

纵向看，二季度末境外机构和个人持有境内股票16473亿元，较一季度末的16838.88亿元，减少365.88亿元。北向资金在此期间也呈现净流出态势，但持股市值不降反升。总体来看，北向资金占外资持股63.17%，从持股市值来看，北向资金是外资绝对的主力。大盘下跌，北向资金净流出，但是持股市值不降反升，选股能力靠谱。